‘Een top 5 van actief beheerde Nederlandse aandelenfondsen maken wordt steeds makkelijker’, wijst fondsanalist Ronald van Genderen op het geslonken aantal actieve fondsen. ‘Afgezien van ETF’s en indexfondsen hebben beleggers nog maar keuze uit een zevental echt actief beheerde fondsen die in Nederlandse aandelen beleggen.’

Kaalslag

Tien jaar geleden kon een belegger nog kiezen uit dertig tot veertig fondsen. Van Genderen: ‘Nu was die overdaad wellicht reden voor keuzestress, maar de afname in het aanbod mag inmiddels gerust een kaalslag worden genoemd.’

Meest recent was die daling in het aantal Nederlandse aandelenfondsen te verklaren uit een wijziging van het beleggingsbeleid van de betreffende fondsen, vervolgt de analist. Zo werd Kempen Oranje Participaties omgevormd van een Nederlands naar een Europees small-cap fonds, al blijven Nederlandse aandelen wel een belangrijke rol in de portefeuille spelen.

Actiam – voorheen SNS – ging zelfs nog een stap verder. Per eind juni 2016 is het SNS Nederlands Aandelenfonds omgedoopt tot het SNS Europees Aandelenfonds en belegt het in een Europees universum van large-cap aandelen.

‘Een top 5 samenstellen van actief beheerde Nederlandse aandelen betekent nu dus feitelijk de twee slechtst presterende fondsen wegstrepen’, aldus Van Genderen. ‘Dit jaar – tot en met eind november – zijn dat het NN Dutch Fund (-0,44 procent) en Delta Lloyd Deelnemingen Fonds (-2,30 procent). Daarmee zijn het ook de enige twee fondsen die dit jaar een negatief rendement behalen.’

Opmerkelijk

De overige fondsen, de top 5, staan tot en met eind november dit jaar allemaal in de plus. De verschillen zijn echter groot. Ruimschoots aan kop staat het Add Value Fund, dat wordt beheerd door Willem Burgers en Hilco Wiersma (foto).

Het fonds behaalt een rendement van maar liefst 11,70 procent. ‘Dat is opmerkelijk aangezien het een mid- en smallcap fonds is en juist die kleinere ondernemingen het dit jaar over het algemeen lastig hebben op het Damrak’, wijst de Morningstar-analist.

Dat wordt duidelijk wanneer gekeken wordt naar de performance van de drie Euronext-indices in Amsterdam. De AEX-index – van 25 large-caps – noteert een solide plus van 7,49 procent, terwijl de AMX – met mid-caps – een negatief rendement behaalt van 4,41 procent en de AScX – small-caps – de voeten net droog houdt met een plus van 1,31 procent.

‘Het Add Value Fund heeft echter een zeer geconcentreerde portefeuille, van 16 posities in totaal per eind oktober 2016, en het rendement wordt voornamelijk gedreven door de aandelenkeuzes’, verklaart de analist. ‘Die is dit jaar goed geweest.’

Het fonds heeft vooral geprofiteerd van de goede beursprestaties van twee van haar grootste holdings: BE Semiconductors, dat 75 procent steeg en 8,3 procent van de portefeuille uitmaakt, en Hunter Douglas, dat 50 procent won en 13,5 procent van de portefeuille uitmaakt.

Verkeerde draai

Beleggers in Nederlandse large-caps, zeg maar de AEX-bedrijven, zouden dit jaar dus spekkoper geweest zijn. ‘Maar juist alle Nederlandse aandelenfondsen die zich voorheen volledige richtten op deze categorie aandelen hebben in de afgelopen jaren een draai gemaakt naar meer beleggingen in de kleinere aandelen’, zegt Van Genderen.

‘Zo heeft NN voor haar NN Dutch Fund per januari 2014 besloten de benchmark te wijzigen van 100 procent AEX naar 50 procent AEX en 50 procent AMX, hetgeen in de praktijk betekent dat beheerder Arjan Palthe aanzienlijk meer mocht gaan beleggen in mid-cap aandelen en dat in de praktijk ook daadwerkelijk is gaan doen.’

Deze stap werd door Robeco per januari 2016 gevolgd toen het fondshuis exact hetzelfde deed met Robeco Hollands Bezit. ‘Zij waren echter niet de eerste, want in december 2013 kreeg Holger Weeda, beheerder van BNP Paribas Netherlands, al meer ruimte om in kleinere ondernemingen te beleggen.’

‘Die beweging zien we dit jaar terug in de prestaties van deze fondsen. Zo behoren de kleinere ondernemingen tot de slechtste beleggingen in de portefeuille van Robeco Hollands Bezit. Hoewel het fonds in de top 5 nog een tweede plek inneemt, presteert het fonds wel slechter dan de AEX. Posities in kleinere ondernemingen, zoals OCI, TomTom, Flow Traders, GrandVision en Beter Bed zijn daar met rendementen van -26 tot -40 procent verantwoordelijk voor.’

Dat beeld zien we ook terug bij BNP Paribas Netherlands – en ASR Fonds Nederlandfonds dat doorbelegt in het fonds van BNP Paribas. ‘Hier zorgen opnieuw TomTom, Flow Traders en GrandVision voor grote verliezen, terwijl Heijmans de grootste negatieve uitschieter is’, aldus de fondsanalist.

Bron: Morningstar

Dit artikel is een samenwerking van Fondsnieuws met Morningstar en gebaseerd op data van deze fondsenbeoordelaar. De in deze tabel opgenomen fondsen zijn gerangschikt op grond van de prestaties sinds het begin van dit jaar. Bovenstaande is nadrukkelijk niet bedoeld als een aanbeveling tot het doen van transacties.